工場の回復は偽りの可能性、カナダが関税で勢いを失いつつあると経済学者らに警告
カナダ経済は2月に0.2％成長したが、第1四半期を終える3月には成長が鈍化する見通しで、カナダ銀行が当面金利を据え置く理由になるとエコノミストらは述べた。
同月の国内総生産（ＧＤＰ）伸び率はアナリスト予想と一致しており、カナダ統計局の３月速報値と合わせて、エコノミストらは経済が２０２５年最終四半期の縮小後の第１四半期のカナダ銀行予想１．５％と一致する年率で拡大すると予想している。
この数字が経済、カナダ銀行、金利にとって何を意味するとエコノミストが考えているかは次のとおりです。
「3月の出店」：CIBC
ＣＩＢＣキャピタル・マーケッツのエコノミスト、アンドリュー・グランサム氏はメモで「カナダ経済の成長は第１・四半期に加速したようだが、すべてが順調に進むには程遠い。３月の事前予測は四半期末には再び減速することを示している」と述べた。
自動車セクターの回復を受けて製造業が成長に最大の寄与を果たしたが、同氏は、不動産活動が４カ月連続で縮小し、おそらく連邦レベルや州レベルでの削減の影響で政府行政が２カ月連続で落ち込むなど、経済の他の分野の業績は「明らかにまちまち」だったと述べた。
小売支出が「ほぼ横ばい」であることや、食品と宿泊施設の伸びが鈍化していることにより、消費者が弱気になる兆候も現れた。
ＣＩＢＣは第１・四半期の成長率を年率１．７％と予想しているが、「３月に再び停滞が見られることが、春に向けた勢いにとって懸念材料だ」と述べた。
グランサム氏は、ポンプの充填コストや労働市場の低迷により個人消費は引き続き低迷する可能性が高く、経済に十分な余裕があることを示していると述べた。
これは、エネルギー価格の上昇にもかかわらずコアインフレが引き続き抑制されることを意味し、カナダ銀行が金利を現在の水準である2.25％に維持する理由となる。
「綱引き」：セルバス
サーバス・クレジット・ユニオンのチーフエコノミスト、チャールズ・セントアーノー氏はメモで「今日のＧＤＰ報告は、イランとの戦争によるエネルギーショックにもかかわらず、経済活動が堅調だったことを示している」と述べた。
第１・四半期の国内総生産（ＧＤＰ）予想は年率１．７％で、カナダ銀行の予想を若干上回った。
2月は製造業が牽引し、前月比1.8％増と2023年1月以来の大幅な伸びを記録したが、同部門の活動は米国の関税の影響で2025年3月に比べて2.4％減少した。
２月の経済のサービス部門は輸送・保管、卸売・小売業の増加により前月比０．１％増加したが、娯楽、教育、行政など他の分野は減少した。
サンアルノー氏は、原油価格の上昇は経済にとって「純マイナス」となり、消費者や企業のコストが上昇するものの、短期的には石油セクターへの投資には影響しないと予想していると述べた。
その結果、カナダ銀行は「金融政策の方向性を巡って綱引きに直面している」と同氏は述べた。
エネルギーコストの上昇がインフレを加速させる一方で、原油価格の上昇と米国との通商協議によって経済が下押しされる可能性がある。
今のところ、政策当局者は金利を現在の水準に維持し続けると予想される。
「しかし、原油価格の高止まりが長引けば長引くほど、（カナダ銀行が）利上げをしなければならない可能性が高くなるのは明らかだ」と述べた。
「脆弱」: カナダ国立銀行
カナダ国立銀行のエコノミスト、マシュー・アルセノー氏とアレクサンドラ・デュシャルム氏はメモで「全体として、今朝発表された統計は、カナダ経済が現在の逆風にもかかわらず第１・四半期も持ちこたえたことを裏付けている」と述べた。
国立銀行は第１・四半期の経済成長率を１．７％としているが、同銀行のエコノミストらは製造業の「力強い」回復には慎重で、好転の主な原因はモデル変更やメンテナンスのため年初に生産停止となった自動車工場の再稼働によるもので、「このセクターの強さを喜ぶのは間違いだ」と主張した。
エコノミストらによると、製造業部門は前年比３．１％減、車両やエンジン部品を含む自動車部門は２０２５年２月比６．８％減となった。
製造業を除くと、２月のカナダ経済は停滞したという。
アルスノー氏とデュシャルム氏によると、3月の成長率は横ばいだったが、第1四半期には19セクターのうち12セクターが成長を記録したという。
「関税の不確実性と現在の世界的な地政学的状況により、カナダ経済は依然として脆弱である」と彼らは述べた。
原油価格の上昇が一部のセクターに利益をもたらしても、インフレの上昇を求める消費者への打撃によって相殺されるだろう。
彼らはまた、住宅市場の下落が続く中で不動産価値が下落し、「負の資産効果、消費者にとって新たな逆風」を引き起こしていると指摘した。
ナショナル銀行は、時期は不透明だが、カナダ銀行の次の措置は利下げではなく利上げになるとの見通しを示した。
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