SECは物言う投資家を黙らせようとした。今、彼らは戦っている。
ドナルド・トランプ大統領が就任して以来、証券取引委員会は中小企業や活動家がEDGARとして知られる政府の申告システムを通じて懸念を調査することを困難にしている。彼らは現在、Proxy Open Exchange (POE) と呼ぶ独自の代替プラットフォームを開発しています。
文学的なダジャレはさておき、この取り組みは、ますます制限される空間にさらなる透明性をもたらすことを目的としています。 SECは1月、株式が500万ドル未満の投資家がEDGARを使用して免除申告と呼ばれるリリースを他の株主に送信することを今後認めないと発表した。これらの文書は、気候変動対策、取締役会の説明責任と多様性、公平性と包括性など、特定のトピックに対する投資家の立場を概説するためによく使用されます。
「自由市場にはコミュニケーションが必要だと私たちは信じています」と新サイトの主導者である株主擁護団体アズ・ユー・ソーの最高経営責任者（CEO）アンドリュー・ベハー氏は語った。 「彼らがエドガーを連れ去るつもりなら、我々は彼らにPOEを与えるつもりだ。」
対応は迅速でした。 1 週間も経たないうちに、POE には 63 件のリクエストがあり、さらに数十件のリクエストが来る予定です。 EDGAR によると、2026 年までに免除される申請は 39 件のみです。
SECはPOEに関するコメントを拒否したが、システムへのアクセスを制限することは政府の範囲を制限し、煩わしい規制を緩和し、即時対応が必要な「大量」の要求を減らす試みであるとすでにグリストに伝えている。 「企業は長年にわたり、この悪用が投資家層に混乱を引き起こすのではないかと懸念を表明してきた」と当時SECの広報担当者は述べた。 「株主は、プレスリリース、電子メール、ウェブサイト、ソーシャルメディア、株主の電子フォーラムなど、他の一般的に使用される手段を通じて引き続き免除勧誘を行うことができます。」
この動きを批判する人々は、動揺した投資家を黙らせようとする試みとみている。
公式プラットフォームに代わる試みはこのソリューションだけではありません。たとえば、非営利団体のInterfaith Center for Corporate Responsibilityは最近、会員に関連する問題に関して受け取った免除要請や委任状をウェブサイトに掲載し始めた。それでも、POE は、政府によって生じたギャップを埋めるための最も強力な取り組みです。
Behar氏によると、EDGARを模倣するように設計されているという。投稿者や企業を識別するために、同じコードのセット (中央インデックス キーと呼ばれる) にも依存します。 As You Sow は送信内容に基本的なエラーがないかレビューしますが、コンテンツはフィルター処理されないため、POE は EDGAR と同様に、あらゆる観点にオープンです。
「POEは、あらゆる好みの人々がリクエストを投稿できる大規模な公開ウェブサイトを作成しようとする、新しくて冒険的なアプローチだ」と異宗教センターの上級政策顧問ティム・スミス氏は述べ、このアイデアを称賛した。 「それは、気候変動に関する決議案を提出しようとしている投資家である可能性があります。また、多様性、公平性、または包括性に異議を唱える決議案を推進することを決定する保守的な投資家である可能性もあります。」
ペンシルベニア大学のビジネス法教授、ジル・フィッシュ氏は、いかなる要求もEDGARが要求するのと同じ法的詐欺防止規定の対象となると述べている。 「投稿は正確でなければならないので、それは変わりません」と彼は言った。新しいのはPOEのインターフェースがはるかに使いやすいことだと同氏は述べ、政府のサイトは「少し古くてバグが多い」と述べた。
しかし、誰もがこのシステムを受け入れているわけではありません。クライアントによる株主提案の調査を支援する世界最大手の議決権行使アドバイザーのひとつであるBeharによると、同社は公式プラットフォームにない情報は考慮しないという。 ISS社は取材要請を拒否し、書面による質問にも応じなかった。それでもフィッシュ氏は、新しいシステムの潜在的なユーザー層は幅広いと述べた。
「これらのウェブサイトが公開されていることの素晴らしい点は、投資信託、小規模な機関、大学などが利用できることだ」と同氏は語った。今後数週間から数か月以内に、誰がサイトを使用しているかに関するデータを知りたいと思うでしょう。しかし、現時点では「それを語るのは時期尚早」だ。
フィッシュ氏は企業がどう対応するかにも注目している。株主擁護にしばしば反対してきたエクソン・モービルのように、株主擁護を脅威とみなして（同社は取材要請に応じなかった）、独自のプラットフォームを立ち上げる企業もあるだろう。あるいは、おそらく、規制されていない代替手段の存在により、企業は SEC に対し、すべてが 1 か所に集まる EDGAR に人々を戻すよう要請するようになるでしょう。
理屈が何であれ、政府が方針を転換するのは比較的簡単だろう。 「新政権や新SECが誕生すれば、これは即座に変更される可能性がある」とスミス氏は語った。これは、POEが一時的なものになることを望んでいるベハール氏にとって、多くの意味で理想的な結果となるだろう。
「私たちはこれが永遠に必要なプラットフォームになることを望んでいません」と彼は言いました。 「これが長続きしないことを願っています。政権が変わり、SECがその中核的使命に戻ったとき、自由市場には透明な情報交換が不可欠であるため、EDGARが復活することを期待しています。」
しかし、多くの場合、フィッシュ氏は POE のようなプラットフォームを一方通行だと考えています。たとえ EDGAR が再びリリースされたとしても、人々が引き続き有用な代替手段を見つけてくれることを彼は望んでいます。同氏は、「インターネットやソーシャルメディアを使ったコミュニケーションがいかに安価で簡単で便利であるかを投資家が一度理解すれば、やめることはないと思う」と述べた。 「猫が袋から出てきました。」
